ԵԿԲ տոկոսադրույքի դիլեմա. Եվրագոտու աճը կանգ է առնում, քանի որ Իրանի պատերազմը խթանում է գնաճը

Եվրոպական կենտրոնական բանկը բախվում է աճող անորոշության հաջորդ շաբաթվա տոկոսադրույքի որոշումից առաջ, իսկ նախագահ Քրիստին Լագարդը զգուշացնում է, որ Իրանի պատերազմի «կանգառ-սկիզբ բնույթը» դժվարացնում է տնտեսական հեռանկարի գնահատումը։

Քանի որ Եվրոպական կենտրոնական բանկը (ԵԿԲ) մտնում է հաջորդ հինգշաբթի տոկոսադրույքի որոշումից առաջ իր նախնական նիստից առաջ լռության շրջան, քաղաքականության մշակողները պայքարում են վատթարացող տնտեսական լանդշաֆտի հետ, որը սահմանվում է ստագֆլյացիայով և աշխարհաքաղաքական անկայունությամբ։

Քանի որ Եվրոպայի խոշոր տնտեսությունները, այդ թվում՝ Գերմանիան և Իտալիան, կրճատում են իրենց աճի կանխատեսումները, իսկ էներգետիկ ծախսերը բարձրանում են, Ֆրանկֆուրտը պետք է աջակցի դանդաղող տնտեսությանը՝ միաժամանակ վերահսկողության տակ պահելով գնաճը։

ԵԿԲ նախագահ Քրիստին Լագարդը երկուշաբթի օրը Բեռլինում Գերմանական բանկերի ասոցիացիայի 75-ամյակին նվիրված ելույթում որևէ հստակ ուղղություն չի տվել, երբ խոսել է ներկայիս իրավիճակը գնահատելու և տոկոսադրույքի որոշումը կշռադատելու դժվարության մասին։

«Հակամարտության, պատերազմի, հրադադարի, խաղաղության բանակցությունների, դրանց փլուզման, ծովային շրջափակման, դրա վերացման, վերականգնման կանխարգելիչ բնույթը չափազանց դժվարացնում է հետևանքների տևողությունը և խորությունը գնահատելը», – բացատրեց Լագարդը։

Կենտրոնական բանկերը սովորաբար իջեցնում են տոկոսադրույքները, երբ տնտեսությունը դանդաղում է՝ խրախուսելով փոխառություններն ու ծախսերը: Այնուամենայնիվ, քանի որ գնաճը մնում է կպչուն և հավանաբար աճում է, քանի որ Իրանի պատերազմի պատճառով էներգակիրների գները մնում են անկայուն, ցանկացած անհապաղ մեղմացում կարող է ռիսկի դիմել՝ խթանելով գնաճը:

ԵԿԲ-ի կառավարող խորհրդի մեկ այլ անդամ՝ Լատվիայի բանկի կառավարիչ Մարտինշ Կազաքսը, ասել է, որ «անորոշությունը մնում է շատ բարձր»:

Նա Financial Times-ին ասել է, որ ներկայիս տվյալների հիման վրա տոկոսադրույքները 2%-ից բարձրացնելու անհապաղ անհրաժեշտություն չկա:

«Պահպանել» է նաև շուկայի ներկայիս կոնսենսուսը՝ ԵԿԲ-ի հաջորդ շաբաթվա որոշման վերաբերյալ, և լայնորեն կանխատեսվում է, որ կենտրոնական բանկը կպահպանի տոկոսադրույքները անփոփոխ:

Իրանական պատերազմի լճացման ճնշումներին չնայած, քաղաքականության մշակողները, կարծես, «սպասելու և տեսնելու» ռեժիմում են՝ որոշելու համար, թե արդյոք ներկայիս էներգակիրների վրա հիմնված գնաճը կհանգեցնի ավելի վտանգավոր հետևանքների:

Իր վերջին կանխատեսմամբ Արժույթի միջազգային հիմնադրամը ներկայացրել է համաշխարհային տնտեսության, մասնավորապես՝ Եվրոպայի հետ կապված, սթափ պատկերը:

Այս ամիս հրապարակված իր վերջին կանխատեսումներում ԱՄՀ-ն իջեցրել է Եվրագոտու աճի կանխատեսումը մինչև 1.1%՝ նախկինում գնահատված 1.4%-ից։

Կազմակերպությունը վերանայման հիմնական շարժիչ ուժը համարել է Իրանի պատերազմը՝ զգուշացնելով, որ երկարատև հակամարտությունը կարող է հանգեցնել էներգետիկ ռիսկի վճարների երկարատև աճի։

Դաշնային պահուստային համակարգը և Անգլիայի բանկը

Ատլանտյան օվկիանոսի մյուս կողմում Դաշնային պահուստային համակարգը բախվում է նմանատիպ համառ գնաճի խնդրի, չնայած դա զուգորդվում է ավելի դիմացկուն ներքին տնտեսության հետ։

Վերջին տվյալների համաձայն՝ ԱՄՆ գնաճը ապրիլին աճել է մինչև 3.3%՝ պայմանավորված Եվրոպայի վրա ազդող նույն էներգետիկ գնային ցնցումներով։ Սա մեծապես մարել է նախագահ Ջերոմ Փաուելի կողմից հաջորդ շաբաթ տոկոսադրույքի իջեցման հույսերը։

ԱՄՆ դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը ներկայումս գտնվում է 3.5%-ից մինչև 3.75% նպատակային միջակայքում, այն բանից հետո, երբ քաղաքականության մշակողները որոշեցին մարտ ամսվա նիստում տոկոսադրույքները անփոփոխ թողնել։

Դաշնային պահուստային համակարգը նախկինում ազդարարել էր, որ 2026 թվականի համար մեկ տոկոսադրույքի իջեցումը դեռևս հնարավոր է, քանի որ ԱՄՆ աշխատաշուկան մնում է լարված, իսկ սպառողական ծախսերը շարունակում են պահպանվել՝ չնայած վարկերի բարձր ծախսերին։

Այնուամենայնիվ, այս տարի բազմակի տոկոսադրույքների իջեցման վերաբերյալ նախկին կանխատեսումները մարել են, մինչդեռ «ավելի բարձր՝ ավելի երկար ժամանակով» պատմությունը կրկին ուժ է ստացել։

Քաղաքականություն մշակողները ընդունել են ավելի ագրեսիվ տոն՝ նշելով, որ շարունակական գնաճը և աշխարհաքաղաքական անկայունությունը ցանկացած մեղմացման ժամկետը դարձնում են ավելի անորոշ։

Ինչ վերաբերում է Անգլիայի բանկին, այն գտնվում է իր եվրոպական գործընկերների նման իրավիճակում։

Մեծ Բրիտանիայում գնաճը նույնպես այս ամիս հասել է 3.3%-ի, ըստ այս շաբաթ հրապարակված տվյալների, ինչը հիմնականում պայմանավորված է էներգակիրների ներմուծման բարձր ծախսերով։

Մեծ Բրիտանիայի տնտեսական հեռանկարը մնում է փխրուն, կենտրոնական բանկը պահպանում է սահմանափակող քաղաքական դիրքորոշում, նույնիսկ այն դեպքում, երբ աճը մնում է անկայուն։

Անգլիայի բանկի բազային տոկոսադրույքն այժմ կազմում է 3.75%, անփոփոխ՝ 2025 թվականի դեկտեմբերի վերջին իջեցումից ի վեր, և շուկաները լայնորեն սպասում են, որ այն կպահպանվի հաջորդ շաբաթվա նիստում։

Պատմությունը կշարունակի կենտրոնանալ Իրանի պատերազմի հետ կապված ներմուծված գնաճի վրա։

Չնայած առևտրականները նախկինում գարնանային և ամռան համար մի քանի կրճատումներ էին կանխատեսել, սպասումները տեղափոխվել են «հանդիպում առ հանդիպում» մոտեցման կողմը։

Տնտեսական անկայունության և անկայուն էներգետիկ շուկաների ֆոնին, շուկայում գերակշռող կոնսենսուսը ցույց է տալիս հաջորդ շաբաթ երեք խոշոր կենտրոնական բանկերի միջև համակարգված դադար։

Քանի որ ԵԿԲ-ն, Դաշնային պահուստային համակարգը և Անգլիայի բանկը կանխատեսվում են տոկոսադրույքները պահպանել իրենց ներկայիս մակարդակներում, ներդրողների ուշադրությունը, հավանաբար, կտեղափոխվի որոշումներից դեպի քաղաքականության մշակողների կողմից օգտագործվող լեզուն։

Վերլուծաբանները կուսումնասիրեն յուրաքանչյուր բառ՝ ակնարկներ գտնելու համար, թե որքան կտևի այս սահմանափակող դիրքորոշումը, քանի որ համաշխարհային տնտեսությունը շարունակում է կապված լինել Իրանի պատերազմի անկանխատեսելիության հետ։

Ի վերջո, 2026 թվականի մնացած մասի դրամավարկային քաղաքականության ուղին շարունակում է թելադրվել աշխարհաքաղաքական իրավիճակով, որը զարգանում է կենտրոնական բանկերի կառավարիչների վերահսկողությունից շատ ավելի հեռու։